Más allá del plazo fijo: cómo combatir al efecto licuadora de los pesos

Sin incentivo para quedarse en el plazo fijo tradicional -que aporta menos de 6% mensual al bolsillo frente a una inflación de 12% o 13% en 30 días- urge encontrar un “plan B” para los pesos. Hasta la baja de tasas de interés de mediados de marzo (de 110% anual a 70% o 75% promedio), muchos ahorristas se manejaban con un “encadenado” de plazos fijos, que organizaban con diferentes vencimientos para tener liquidez todo el mes. Dólar planchado y tasa de 9% mensual, no era lo ideal en términos reales, pero ayudaba a sumar un extra en el mes.

Ahora bien, con una tasa en torno al 6% o incluso más baja (ya no hay una tasa mínima obligatoria), la ganancia puede desaparecer rápidamente si el dólar se despierta. Cuidado, entonces, con el carry trade.

En este contexto, encontrar un parking rentable está cada vez más complicado. Impera usar más de un instrumento de inversión y familiarizarse con distintas alternativas. Tampoco sirve confiarse en que si la inflación baja, el plazo fijo volverá a estar en carrera, ya que en ese escenario probablemente vuelvan a bajar las tasas.

Hay que activar y eso ya se está viendo en el mercado. “Notamos un éxodo importante de las colocaciones en plazo fijo y fondos money market desalentados por la baja en la tasa de interés”, define de entrada Mauro Natalucci, de Rava Bursátil, y pone un signo de interrogación sobre los bonos en pesos ajustados por CER. “Se han percibido ciertas dudas acerca de mantener posiciones o pasar a otro tipo de instrumentos”, advierte también sobre este tipo de activos que debería servir para cubrir al inversor de la inflación.

“También vimos durante el último tiempo que una importante cantidad de pesos que estaban colocados en tasa se trasladaron tanto a bonos soberanos en dólares como al Merval”, aporta el experto, aunque esos movimientos ya son para pesos de mediano plazo.

Desde Grupo SBS, Juan Bialet, gerente de finanzas personales, coincide con el diagnóstico. “Tras la fuerte baja de tasas de política monetaria del Banco Central del 11 de marzo, los flujos migraron hacia activos de riesgo buscando mayores rendimientos, pero aún por debajo de la inflación proyectada. Los fondos money market estuvieron rescatados y los pesos fueron a los fondos T+1 (plazo de rescate en 24 hs hábiles) y CER. El dólar CCL subió 8% y un bono largo CER como el TX26 voló un 24%”, suma.

Sabrina Corujo, directora de PPI, apunta también a un paulatino cambio de mix en el manejo de pesos de corto plazo, virando los pesos en money markets hacia los de renta fija T+1. “Dentro de esta coyuntura respondieron como una buena alternativa a los money markets. Con algo más de riesgo (volatilidad), pero retornos superiores -en promedio- al 100% (de TIR), sumaron en las últimas nueve ruedas de operaciones más de $160.000 millones de suscripciones netas”.

Según el análisis de FCI de la Consultora 1816, en los últimos quince días los fondos de money market más tradicionales (hay también en esta categoría los que se conocen como dinámicos) tuvieron rescates por cerca de $300 millones, mientras que los T+1 sumaron más de $90 millones al patrimonio bajo administración. En lo que va del año -enero a tercer semana marzo- , el rendimiento promedio de los T+1 fue de 18%, con algunos FCI que anotaron más de 25%.

En marzo, por su parte, la ganancia promedio ronda el 10%, una tasa que, si bien está por debajo de la inflación, es atractiva para los pesos que se van a necesitar en algunas semanas. Iguala o incluso mejora al plazo fijo sin la iliquidez de ese instrumento bancario. “Creemos que estos fondos podrán seguir convirtiéndose en una opción a los T+0 para los pesos no transaccionales”, avanza Corujo, y hace hincapié en que este tipo de fondos, a diferencia de los de dinero o money market, “pueden apoyarse en estrategias algo más diversificadas incorporando, por ejemplo, Lecer, bonos corporativos, balanceados”, ya que !mantienen una duration corta y volatilidades del orden del 7% promedio”.

Bialet compara sus FCI money market y los T+1. “Nuestro money market SBS Ahorro Pesos FCI rinde 69% TNA, mientras que el T+1 (SBS Gestión Renta Fija), 73%. Es bajo el diferencial de tasa que ofrecen y hay que tener en cuenta que al rescatar un T+1 se resigna un día de tasa. Por lo cual debemos permanecer invertidos al menos 20 días para que tenga sentido”, explica respecto de las diferencias ente uno y otros fondos.

La regla que no falla

Como siempre, usar diferentes herramientas para hacer un mix más rendidor es una opción inteligente en estos tiempos. Por definición se podría dejar en billeteras virtuales -que transfieren al ahorrista un retorno similar al del money market- el dinero que se va a usar en los próximos 7/10 días. Para esos pesos que se están reservando para pagar tarjeta de crédito en 28 o 30 días, cuotas de créditos o simplemente gastos que llegarán más adelante, los FCI T+1 sumarán algunos puntos de ventaja sin restar liquidez

Natalucci aconseja a los inversores de corto plazo que vayan por una estrategia diversificada, que busquen no solo tasa en pesos sino una mejor cobertura frente a la inflación y sean un paraguas ante un eventual salto en el tipo de cambio. “Sigue siendo válido posiciones en bonos ajustados, ya sea por CER, dólar linked o duales, sumando acciones y cedears”, indica.

“Incorporar bonos dolarizados a la cartera en estos precios implica asumir un nivel de riesgo elevado, aunque, de continuar la tendencia y la baja del riesgo país, es esperable desde lo técnico que bonos como el AL30 alcancen niveles entre 55 y 60 dólares”, aclara Natalucci, y subraya que, “a largo plazo, si el riesgo país acompaña y se posiciona en niveles cercanos a los 500 puntos, estos títulos buscarían la zona de los 65/70 dólares, donde encontrarían un techo por el rendimiento buscado (TIR del 11% o 12%)”

Al alargar la mirada, la situación política se vuelve protagonista: “El éxito que pueda tener el Gobierno con la implementación de su plan económico será clave para definir el rumbo de estos activos”, cierra el experto de Rava.